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“获得专项资金支持的担保、信用增进等专业机构将扩大信用增进能力，同时，加大对民营企业提供信用增进的力度，可以恢复乃至提升中低信用等级民营企业债券对投资者的吸引力。预计针对民营企业债券创设的信用风险缓释工具也有望扩容。”俞春江预计，高信用等级民营企业将最先受益，从而提高债券融资成功率，有效缓解流动性问题，增强抵御经济波动的能力；中低信用等级民企的债券也有望改善市场预期，并通过信用增进机构的信用增进措施，逐步恢复乃至提升市场对其所发债券的信心。

这轮铁矿石的大涨主要是基本面和现货驱动。短期需要关注的利空是6月发运量的提升，以及钢厂利润进一步收缩导致的钢厂主动停产风险矿石端上涨趋势改变的唯一可能是限产超预期，除此之外的阶段性利空都是逢低做多的机会。我认为这个消息对铁矿石的行情实际影响有限。在5月16日开始得知该消息，至今也有一周多的时间了，我认为盘面已经反映了这个消息带来的情绪上的利多。现在市场中，实际在交易铁矿现货在大规模去库存后偏紧的基本面，钢厂开始逐步接受铁矿价格，开始补库的现实。盘面贴水维持高位，说明这波上涨主要是现货启动导致的。

第三部分 2020年期债投资建议展望2020年，全球经济仍将在低增速中度过，回暖有限，国内经济已经显露企稳迹象。2020年是十三五规划收官之年，明年政府将会继续增加基础设施建设投资力度，而房地产投资将会持稳，消费有望在各项促进消费的措施下企稳回升，借着达成第一阶段协议的东风，国内推进更高水平对外开放以及特朗普明年大选，贸易摩擦问题有望缓和，出口预计将较为乐观。11月官方制造业PMI指数以及财新制造业PMI数据上行、工业企业利润同比转好，均是积极信号，指向明年上半年经济有望企稳。货币政策很可能会像2019年一样灵活变化，在整体宽松的基调下前紧后松，降准降息均可期。但为不增加存量贷款转LPR基准的难度，在8月之前，LPR利率不太可能会变动，且受银行吸储成本的限制，降息操作空间不大。2020年宏观调控政策坚持稳字当头，资金面预计不会有太大波动，央行公开市场操作思路将是削峰填谷。短期资金面的宽松与否将取决于央行的公开市场操作、缴税、发债、节假日等因素，需要对具体时点进行判断。金融监管政策将以查缺补漏、稳固成果为主，监管态度会有所缓和。从债券供需来看，因债券到期量大增，预计明年国债发行量将为4.37万亿，2020年地方债供给规模在5.1-5.6万亿，高于今年。由于股市向好，利率处在低位，利率债配置需求整体上不高，外资拉动作用也较为有限。当前市场认为明年国债利率震荡的占多数，那也意味着利率债投资价值不高。随着关系转好，美元指数继续区间震荡的概率大，人民币在明年的贬值压力不大，也为货币政策宽松提供了空间。双方正在朝着好的方向行进，2020年贸易摩擦对市场的干扰将会弱于今年，对国债而言更多的是利空。综合来看，明年10年期国债利率可能在3-3.4%之间波动，与今年类似，没有确定性方向。全年看，国债期货缺乏趋势性交易机会，只能把握短期波段机会。在10年期国债到期收益率升至3.4%附近时，做多国债期货，在3%附近时，做空国债期货。持仓量根据资金面做出微调，实时对行情进行评估，再决定是否继续做多或者转而做空，跨品种和套利机会暂无，故不推荐。

Dailyfx撰文指出，美国总统特朗普目前正处于被弹劾的危机之中，加之2020为美国大选年，市场普遍预计美国政府将难以推出更多财政刺激措施。而在此情况下一旦美国经济再度陷入危机，货币政策将成为主要调节手段，届时美联储进一步降息料将令美指承压。

当下的“脱欧剧”，似乎进入了即兴表演阶段，结局越来越难预料。抛开对结局的关注，人们看到，英国社会已显露疲态，民众对政治机器的疑虑在增加。“脱欧”进程正演变为一个巨大的政治“黑洞”，吞噬着本应投入发展和民生的资源，让国家运行的重心发生偏移。党争激烈、民意分裂的当下，“脱欧”议程被异常复杂的政治决策程序绑架。政府想占据主动，议会却不甘权力旁落，双方彼此牵制。在这个充满了“暗物质”的系统里，政治机器丧失了推动变革的动力。

2019年4月2019年5月2019年6月第二季度合计单位成本（元/公斤）11.9311.9311.9311.93销售单价（元/公斤）13.6813.8316.0014.50单位利润（元/公斤）1.751.904.072.57销售量（万头）