www.TⅤ200.me

一个分裂的社会，一个弱势的政府，一个“纠结”的首相——在一团乱麻的“脱欧”政治现实里，英国人越来越感到茫然无措。有人说，英国的民主病了，各政党在“脱欧”问题上陷入了莫衷一是、四分五裂的“死循环”。英国“脱欧”，如同棱镜，折射出西方世界诸多问题。从欧陆到北美，一些西方国家的政治体系里，党争凌驾于国家社会利益之上，导致决策体系失效，难以产生服务于民众的积极力量，无力推动符合国家长远利益的根本性、长期性变革。

缘起瀚海资管计划爆雷九州证券持续近一年的向前员工索赔，起因于旗下两资管计划爆雷。今年7月初，据公开报道，九州证券资管业务资格现已恢复，而此前遭青海证监局发文叫停，也是上述资管计划爆雷所导致。去年7月，九州证券发行的“九州瀚海集合资产管理计划”和“九州瀚海明珠集合资产管理计划”共计2.9亿元面临到期无法兑付。直接原因是被投项目金银岛资金链断裂，旗下互联网金融平台亦发生爆雷事件，九州翰海资管计划的两期产品也因此无法如期清算。

具体而言，民营企业债券融资支持工具由央行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。2018年上半年，债券市场违约现象频发于民营企业，导致市场对民营企业产生了一定的恐慌情绪，加剧了民营企业融资的难度和流动性问题。央行等部门已采取了定向降准等系列缓解措施，一定程度上缓释了市场的恐慌情绪，债券市场融资功能有所恢复。

但就在近日，俄罗斯国防部正式宣布放弃了西蒙诺夫设计局的项目合同，以及停止了“牵牛星”无人机的研发工作，事情来得似乎有那么点突然。但只要细究“牵牛星”无人机的项目细节与利益纠葛，想必任何人都能确认，俄罗斯国防部的“壮士断腕”并不是偶然，还有些来得太晚的味道。

图13：CPI同比与核心CPI同比资料来源：Wind资讯、瑞达研究院图14：PPI同比与PPIRM同比资料来源：Wind资讯、瑞达研究院2020年是十三五规划收官之年，要达到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，2020年GDP同比至少要在5.8%以上。为达成目标，今年的中央经济工作会议已经指出，继续实施积极的财政政策，要大力提质增效，更加注重结构调整，巩固和拓展减税降费成效，同时促进房地产市场平稳健康发展，加大制造业中长期融资，发挥消费的基础作用和投资的关键作用。这意味着，明年政府将会继续增加基础设施建设投资力度，而房地产投资将会持稳，消费有望在各项促进消费的措施下企稳回升。2020年的专项债额度已经提前发放1万亿元，国务院常委会特别指出不得用于土地储备、房地产、置换债务及可完全商业化运作的产业项目，结合降低项目资本金比例等政策，未来专项债投向基建的规模有望大幅提升。借着达成第一阶段协议的东风，国内推进更高水平对外开放以及特朗普明年大选，贸易摩擦问题有望缓和，出口预计将较为乐观，但改善程度还依赖于国外经济前景。通胀方面，因为完整的猪周期通常要历时3-4年，本轮猪价上涨已经走完1年3个月，根据2年左右的上升周期及本轮周期能繁母猪和生猪存栏量过快下滑，可能要到2020年下半年迎来价格向下拐点，通胀问题将是明年政策制定时不能不考虑的一大问题。就PPI而言，明年将大概率会摆脱通缩。目前有部分商品的库存已经处于历史低位，有望进入主动补库存阶段，价格有回升之势。12月OPEC+达成减产协议，如果各方均能遵守减产协议中的约定，即便全球经济不景气，油价也有继续上涨的可能。

而在海外，中海油获得2个新发现和2口成功评价井。圭亚那Stabroek区块上半年获Ranger和Pacora两个新发现，近期又获区块内第8个发现Longtail，进一步落实了资源潜力，根据作业者披露，预计区块内总可采资源量超过40亿桶油当量。